Efikasnost monetarne politike u uvjetima financijske globaliziranosti

Sa？etak U radu se analizira standardna ud？beni？ka Mundell-Fleming trilema u vo？enju monetarne politike u kontekstu novih hipoteza ？dileme“ (Rey 2015) i ？kvadrileme“. Hipoteza dileme dovodi u pitanje relevantnost izbora te？ajnog re？ima za efikasnost monetarne politike zbog postojanja globalnog financijskog ciklusa, dok hipoteza "kvadrileme" implicira kako visoka razina deviznih rezervi omogu？ava ve？i stupanj monetarne samostalnosti neovisno o te？ajnom re？imu. U radu se tako？er nastoji ponuditi alternativno obja？njenje postojanja globalnog financijskog ciklusa koje po？iva na Eichengreenovoj et al. (2007) hipotezi ？izvornog grijeha“. Prema alternativnom obja？njenju, uskla？enost financijskih ciklusa posljedica je svjesnog odabira fiksnog te？aja u uvjetima te？ajne neuskla？enosti financijske imovine i obveza unutar zemlje. Visok stupanj te？ajne izlo？enosti (vi？e obveza od imovine u inozemnom novcu) smanjuje efikasnost monetarne politike (mijenja nagib (dinami？ke i klasi？ne) IS krivulje) i motivira nosioce ekonomske politike na odabir procikli？ne monetarne politike, a ？to se posljedi？no o？ituje uskla？eno？？u globalnog financijskog ciklusa