The lender of last resort concept: from Bagehot to the crisis of 2007 Le concept de prêteur en dernier ressort : de Bagehot à la crise de 2007 El concepto de prestamista de última instancia: de Bagehot a la crisis de 2007

La crise qui s’est développée à partir de l’été 2007 nous offre l’opportunité d’étudier l’un des piliers de la théorie économique : le prêteur en dernier ressort. Dans notre papier nous commen ons par examiner sur le plan théorique le concept de prêteur en dernier ressort ainsi que les principes qui le gouvernent. Nous essayons ensuite de comprendre la nature de la crise ainsi que sa gestion du point de vue du PDR en Europe et aux états-Unis. Nous analysons les difficultés majeures rencontrées et tirons les principales le ons quant à l’action du prêteur en dernier ressort dans une économie mondialisée. The crisis that has unfolded since the summer of 2007 has provided an opportunity to experiment in vivo one of the most important pillars of economic theory: the lender of last resort (LOLR). We begin by examining the LOLR from a theoretical point of view, and describe its fundamental principles. We then try to understand the nature of the crisis, as well as how it was managed both from a European and an American LOLR perspective. We take up the main difficulties encountered by crisis management and try to draw the principal conclusions of what we have learned concerning actions taken by the lender of last resort in a globalized world. La crisis que se desarolló a partir del verano de 2007 nos ofrece la oportunidad de estudiar uno de los pilares de la teoría económica : el prestamista de última instancia. En nuestro artículo comenzamos por analizar desde un punto de vista téorico el concepto de prestamista de última instancia y los principios que lo gobiernan. Nosostros hemos intentado luego comprender la naturaleza de la crisis así como su gestión desde el punto de vista del PDR en Europa y Estados Unidos. Finalmente analizamos las más grandes dificultades que hemos encontrado para extraer las principales lecciones en cuanto a la acción del prestamista de última instancia en una economía mundializada.