Impactos Operacionais das Altera ess no Contrato Futuro de Milho Da BM&F-BOVESPA na Mitiga o de Risco Operational Impacts of the Changes in the Corn Futures Contract of the BM&F Bovespa Regarding Risk Mitigation Impactos Operativos de las Modificaciones del Contrato Futuro de Maíz de BM&F-Bovespa Sobre la Eliminación del Riesgo

RESUMO O mercado de milho possui importante participa o no cenário agropecuário nacional, pela relevancia dentro da indústria de carnes. Destacam-se as estratégias de comercializa o do gr o, em especial as relacionadas à mitiga o do risco de pre o com o uso de contratos futuros. Objetiva-se identificar e interpretar os efeitos causados pela modifica o no contrato futuro do milho negociado na BM&F-Bovespa, que em setembro de 2008 passou de entrega física para liquida o financeira, sobre o desempenho do mercado futuro do gr o comercializado. Avaliam-se a liquidez dos contratos, a volatilidade dos pre os futuro e físico do milho, bem como a convergência da base. Identificaram-se como possíveis efeitos da altera o contratual o aumento da liquidez do contrato futuro de milho e a redu o da volatilidade dos pre os, além da melhoria na convergência da base. Os resultados alinham-se com a teoria e evidenciam impacto positivo da implementa o da liquida o financeira no contrato futuro de milho. ABSTRACT The corn market plays an important role in the national agricultural scenario, given its relevance in the meat industry, where grain marketing strategies are outstanding, especially those related to price risk mitigation using futures contracts. This article aims to identify and interpret the effects of the changes of the corn futures contract traded at the BM&F-Bovespa, which shifted in September 2008 from physical delivery to cash settlement, on the grain futures market performance. We evaluated contract liquidity, volatility of future and physical corn prices, and base convergence. The possible effects of the contract amendment include the increase in liquidity of the corn futures contract, reduction of the price volatility and improved base convergence. The results are in line with the theory and highlight the positive impact of implementing cash settlement for corn futures. RESUMEN El mercado del maíz tiene un papel importante en el panorama agrícola nacional, debido a la relevancia dentro de la industria de la carne. Lo más destacado son las estrategias de comercialización del grano, especialmente las relativas a la eliminación del riesgo del precio a través de futuros contratos. El objetivo trazado es identificar e interpretar los efectos de modificar el futuro contrato de maíz negociado en la BM&F-BOVESPA, que en septiembre de 2008 pasó de la entrega física al pago en efectivo sobre el desempe o futuro del mercado del grano en la bolsa. Se evalúan la liquidez de los contratos, la volatilidad de los precios futuro y físico del maíz, y la convergenci