A Rela o entre o Risco e as Práticas de Governan a Corporativa Diferenciada no Mercado Brasileiro de A es: uma abordagem sob a égide da teoria dos portfólios de Markowitz Risk Relation and the Corporative Governance Practice in the Brazilian Stock Market: an approach according to the portfolio theory by Markowitz La Relación entre el Riesgo y las Prácticas de Gobernanza Corporativa Diferenciada

RESUMO Este estudo objetivou analisar se há uma rela o entre o risco de uma carteira, considerada suficientemente diversificada no mercado brasileiro de a es, composta pelas empresas classificadas no IGC, em compara o à Carteira de Mercado. Para tanto, utilizou-se preliminarmente do proceder metodológico de pesquisa bibliográfico-documental de caráter exploratório e, posteriormente, do levantamento das carteiras teóricas do índice de a es com governan a corporativa diferenciada da BM&FBOVESPA válidas para o primeiro, segundo e terceiro quadrimestres de 2009. E, com o auxílio da planilha eletr nica Excel, utilizando-se do modelo de Markowitz (1952) e da metodologia desenvolvida por Gon alves Junior, Pamplona e Montevechi (2002), buscou-se encontrar as carteiras de variancia mínima para cada quadrimestre, a fim de testar a hipótese de que há uma rela o entre o risco dessas carteiras, consideradas suficientemente diversificadas no mercado brasileiro de a es (de acordo com os achados de Sanvicente e Bellato, 2004), compostas por empresas classificadas no IGC. Assim, os resultados indicaram que tais carteiras compostas pelos ativos do IGC, s o superiores à carteira de mercado, uma vez que teriam seus riscos representados por cerca de 34%, 32% e 21% do risco do IBOVESPA de seu período correspondente, em níveis de retorno idênticos, ou seja, por meio da teoria de diversifica o é possível obter uma rela o inversa entre o risco e as boas práticas de governan a corporativa. Adicionalmente, a carteira selecionada IGC domina a carteira do IGC e do IBOVESPA, respectivamente, utilizando-se o coeficiente de varia o, ou seja, possui o menor risco contido por cada retorno adicional. ABSTRACT This study examines whether there is a relationship between the risk of a portfolio that would be sufficiently diversified in the Brazilian stock market, made by companies classified in the IGC, in comparison with the Market Portfolio. For this purpose, a preliminary proceeding of the methodological research literature, documentary exploratory and subsequent research of the theoretical portfolio of the index shares differentiated corporate governance of BM&FBOVESPA valid for first, second and third quarters of 2009. Therefore, with the aid of the electronic spreadsheet Excel, being used with the model of Markowitz (1952) and of the methodology developed by Gon alves Jr, Pamplona and Montevechi (2002), we have attempted to find the minimum variance portfolios for each quarter in order to test the hypothesis that there is a relationship between the risk of these portfolios, co