VOLATILITY MODELING IN PERIODS OF CRISIS: ANALYSES OF ALTERNATIVE DISTRIBUTIONS IN BRIC AND THE US MODELADO DE LA VOLATILIDAD EN PERIODOS DE CRISIS: ANáLISIS DE LAS DISTRIBUCIONES ALTERNATIVAS EN LOS BRIC Y EEUU MODELAGEM DA VOLATILIDADE EM PERíODOS DE CRISE: ANáLISE DAS DISTRIBUI ES ALTERNATIVAS NO BRIC E NOS EUA

The real estate market crisis in North America in 2007 has strongly affected the capital markets in the US and Europe. Financial crises of the magnitude of that of 2007/2008 bring up important issues about financial markets. This paper investigates how distribution specification influences volatility modeling in the period including the financial crisis of 2007/2008. Analysis was carried out by using weekly index data from the main stock exchanges of BRIC (Brazil, Russia, India and China) and the United States, using the APARCH model. The modeling is done in three subdivisions of the sample considering six different distributions, normal, skewed normal, t-student, skewed t-student, generalized and skewed generalized. Results of this research showed a variation in the distribution better adjusted during the crisis period, for almost all countries. Variation in the distributions as well as in the significances and magnitudes of the coefficients can lead to the conclusion that periods of financial oscillation and instability can influence the modeling of financial series, changing the magnitude and significance of coefficients, and be due to the contagion effect. La crisis en el mercado inmobiliario norte-americano, en 2007, alcanzó estrechamente los mercados de capitales de los EEU y de los países europeos. Crisis financieras con la magnitud de la crisis de 2007/2008 traen a tono importantes cuestiones relativas a los mercados financieros. Este trabajo desea investigar como la especificación de la distribución influenció el modelado de la volatilidad en el periodo que alcanzó la crisis financiera de 2007/2008. Para el análisis fueron utilizados datos semanales de los índices de las principales bolsas del BRIC (Brasil, Rusia, India y China) y de los Estados Unidos, usándose el modelo APARCH. El modelado se realiza en tres subdivisiones de la muestra, suponiéndose seis distribuciones distintas: normal, normal asimétrica, t-student, t-student asimétrica, generalizada y generalizada asimétrica. Como resultado del estudio, se constató que hay variación en la distribución mejor ajustada durante el periodo de crisis para casi todos los países. A variación tanto de las distribuciones cuanto de los significados y magnitudes de los coeficientes puede llevar a creer que periodos de oscilación e instabilidad financiera pueden influenciar en el modelado de series financieras, alterando la magnitud y significado de coeficientes, y ser decurrentes del efecto contagio. A crise no mercado imobiliário norte-americano, em 2007, atingiu fortemente os mercados de c