ESTRUTURA DE CAPITAL NA AMéRICA LATINA E NOS ESTADOS UNIDOS: UMA ANáLISE DE SEUS DETERMINANTES E EFEITO DOS SISTEMAS DE FINANCIAMENTO

Esse artigo tem como objetivo investigar, em nível microecon mico, a influência de atributos teóricos relevantes, sugeridos pela Pecking Order Theory (POT) e pela Static Tradeoff Theory (STT), sobre a estrutura de capital das empresas na América Latina e nos EstadosUnidos. Concomitantemente, em nível macroecon mico, busca-se analisar o efeito dos sistemas financeiros sobre a estrutura de capital das empresas. Foram consideradas, no estudo, 769 empresas n ofinanceirasde capital aberto de cinco países – Argentina, Brasil, Chile, México e Estados Unidos –, com dados retirados do sistema Economática no período compreendido entre 1996 a 2005. A partir de três variáveis de endividamento, foram estimados modelos, por meio dos Mínimos Quadrados Ordinários com erros padr o consistentes à heteroscedasticidade, conforme White, relacionando variáreis proxies independentes dos atributos investigados e uma dummy, com intuito de mensurar o impacto dos sistemas de financiamento sobre a estrutura de capital. Em linhas gerais, os resultados obtidos corroboram o forteimpacto dos sistemas de financiamento, e algumas hipóteses da POT e da STT em rela o à influência do tamanho da empresa, a oportunidades de crescimento, à tangibilidade dos ativos, à lucratividade e aos riscos envolvidos sobre a estrutura de capital das empresas na América Latina e nos EUA.