Consistency in valuation: A practical guide

Practicantes y docentes rompen muy fácilmente algunas reglas de consistencia cuando aplican o ense an el tema de la valoración de activos, lo cual puede llevar a resultados diferentes al utilizar diferentes métodos. En esta nota presentamos una guía práctica para llamar la atención sobre las reglas de consistencia que se infringen con mayor frecuencia. Ellas tienen que ver, en primer lugar, con la consistencia al relacionar los flujos de caja. En segundo lugar, con la expresión adecuada para el costo del capital propio cuando se tiene apalancamiento y las diferentes formulaciones para el costo promedio ponderado para flujos finitos. En tercer lugar, con la consistencia entre el valor terminal y el crecimiento. En este artículo tocamos las dos primeras y dejamos para una nota posterior cualquier consideración acerca del valor terminal, que por ahora lo asumiremos como dado. Mostramos que, al cuidar estas consistencias, todos los métodos llevan al mismo resultado, lo cual ilustramos mediante un ejemplo simple. En los apéndices se muestran algunas derivaciones algebraicas.