Case study TELMEX and CANTV: Which is the appropriate discount rate?

Este caso de estudio presenta una situación de dilema en cómo determinar la tasa de descuento para flujos de caja en sitios donde el riesgo país percibido por los inversionistas difiere considerablemente de las primas de la deuda soberana del país. Específicamente, presentamos el caso de TELMEX, la corporación mexicana de telecomunicaciones, valorando y presentando una oferta para adquirir CANTV, la empresa venezolana de telecomunicaciones. El mercado de capitales y las primas de la deuda soberana de Venezuela tienen correlaciones más bajas que las que se encuentran en otros mercados latinoamericanos y emergentes. En este caso y su guía de estudio, nosotros revisamos la literatura existente y proponemos una metodología nueva y comprehensiva para la estimación de tasas de descuento en el caso venezolano, incorporando el diferencial en las volatilidades de los mercados de valores en la consideración del riesgo país. La solución propuesta puede ser exportada a otros mercados emergentes con correlaciones bajas entre sus primas de deuda soberana y sus mercados de capitales internos.