科技创业企业股权融资：“才引财来”还是“财逐才入”？ Technological Start-ups' Equity Financing: Technology Attracting Capital or Capital Pursuing Technology?

文章基于资源基础理论、财务理论和社会网络理论，分析了科技企业的技术资源、社会资本与财务资本对引入外部财务股东的影响，并采用通信与信息技术行业上市公司的经验数据证实如下结论：以专利权为代表的技术资源发挥信号作用，有利于吸引更多财务资本；创始股东的社会资本进一步增加接触财务股东的机会，有助于财务股东的引入；而创始股东的初始资本投入量越多引入外部财务资本概率越小，财务资本与技术资源都比较丰富的科技创业企业倾向于不接受外部财务股东。本文基于资源观点解释科技企业股权融资行为，分析企业多种资源间的相互作用，指出创始股东与外部资本的股权关系并不是“技术吸引资本”抑或是“资本追逐技术”的单一效应，而是企业基于自身资源禀赋与资源特征，在动机与机会兼具的情况下追求资源互补的结果