企业内部集团化与外部财务顾问如何缓解中国高科技企业并购中的制度不完备：基于中国的实证分析

摘要 内部集团化和外部财务顾问是企业克服包括知识产权保护不足和信息不对称在内的制度不完备，以顺利进行并购活动的重要手段。但是，鲜有实证研究考察过内部集团化和外部财务顾问对中国高科技企业并购活动的影响。对中国高科技企业1999—2017 年并购活动的实证分析表明，企业内部集团化可以促进企业通过并购提升创新能力与市场占有量，但会抑制企业的并购规模与资本市场绩效；而外部财务顾问则能够缓解内部集团化企业在并购过程中因资本市场信息不对称所导致的资本市场绩效低下问题。此外，相比于国有企业，内部集团化在并购中可以更显著提升私有企业的创新能力与市场占有量，但同时也更为显著地抑制了私有企业的并购规模与资本市场绩效