环境不确定性与本地投资偏好——基于中国本土VC样本的研究

摘要 为了消除信息不对称及代理成本增加所带来的环境不确定性，风险投资机构往往倾向于进行地理邻近的本地投资。通过Thomson Venture Xporter数据库搜集到1993—2012年间587家中国本土风险投资企业投资于2207家本土创新企业的共计3558个投资交易样本，以此为实证对象，运用二元Logistic回归方法，从微观企业层面和宏观市场层面研究了环境不确定性对风险投资本地偏好的影响。研究表明，在中国现有的资本市场分割情境下，当控制了风险投资的战略选择及风险投资机构的特征等变量后，随着环境不确定性水平的降低，风险投资机构对本地偏好的依赖也会随之减弱。因此，对于后发地区而言，可以通过降低投资环境的不确定性，来吸引更多的外地风险资本而实现本地的创新发展