基于收益与波动外溢的股市与汇市关联性研究———来自ＶＡＲ（１）－ＭＧＡＲＣＨ（１，１）－ＢＥＫＫ的证据

摘要 对２００５年以来中国股市与汇市间的关联性进行实证研究，全样本分析结果支持了“股票导向理论”，即我国股市对外汇市场存在着显著的单向外溢效应，包括收益外溢、冲击外溢、波动外溢、股市对汇市的非对称交叉外。但是，基于子样本的研究结果表明，我国股市与汇市间的上述外溢效应在金融危机前后发生了显著的变化：金融危机前支持流量导向理论，而金融危机后支持股票导向理论，这种变化与金融危机后国际资本更加注重在全球范围内优化配置资产密不可分，这客观上增强了我国股市与汇市的关联性。