影子银行信用创造功能对我国货币政策有效性的影响——“货币空转”说法的新回应 On How Credit Creation of Shadow Banking Affects the Effectiveness of China's Monetary Policies——A Response to "Currency Idling"

针对"货币空转"的说法,做了一个创新而富有挑战的尝试,即把握住宏观经济评价以总量为导向的思路,从货币的流向入手,通过分析影子银行的信用创造功能对货币政策有效性的影响,来间接回应货币流转是否与实体经济发生着背离。研究表明:在数理模型层面,影子银行通过影响资金的漏损率、法定存款准备金率以及活期转化为定期的比率,对货币政策的有效性构成影响。在实证层面,影子银行对经济发展具有一定的促进作用,但也带来了一定程度的通货膨胀;尤其是影子银行对货币政策中介变量的影响并不明显,这说明现行货币政策使用货币供给量作为中介变量的做法越来越不可取。最后提出:加强影子银行体系的统计,加快利率市场化进程等建议