EMBA背景的董事长更擅长投资吗？——基于中国上市公司投资效率视角的检验

本文以2007—2015年沪深A股非金融类上市公司为研究对象，实证检验董事长的EMBA背景和所属企业投资效率间的关系。研究发现：（1）相较于其他企业，拥有EMBA背景的董事长所属企业的投资不足现象明显更少，而投资过度水平却更高，该结论在采用工具变量法、Heckman两阶段模型、倾向得分匹配法和安慰剂检验等控制可能的内生性问题后依然成立。（2）分样本检验发现，董事长EMBA背景对企业投资效率的影响仅存在于缺乏商科知识储备、社会关系网络较弱的董事长所属企业，说明EMBA背景通过改善董事长的知识结构、拓宽社会关系网络作用于企业的投资效率。（3）进一步研究发现，拥有“名校”EMBA背景的董事长更擅长投资决策，其所属企业的投资不足和投资过度现象相对不明显。本文丰富了高层梯队理论的研究内涵，为教育部门制定相关政策及市场对EMBA项目价值的正确认识提供了实证支持。