中国金融市场发展与政府债务风险—兼论财政政策联动性

文章在梳理我国金融市场发展对政府债务风险影响机理的基础上，基于“经济-财政-金融”一体的框架探究了两者的具体作用机制，并通过敏感度分析与财政反应函数分析了这一机制与财政政策调整间的联动性。研究发现，现阶段我国金融市场发展主要通过“筹资能力”①影响政府债务可持续性，无论是长期均衡还是短期动态调整均表现出改善政府融资环境的积极效应，且不易受财政政策冲击，可缓解经济景气变化所引起的政府债务风险长期均衡波动，实现对周期性风险波动的主动防控。同时，结合我国初现“财政疲劳”的现实，金融市场发展有助于实现财政调整的良性循环，扩大政策回旋空间，缓解潜在风险波动。此外，历史上较大危机后，我国不同财政防范措施造成了政府债务风险短期波动的显著差异。 ①伏润民等(2012) 指出，可从维持平衡、筹资能力和偿债能力三个视角理解政府债务可持续性，其中筹资能力视角倾向于以“政府融资可行性”为着力点分析政府债务风险。