税负抑制了公司投资吗？—基于国有股权私有收益的解释

文章分析了税负对公司投资决策的影响。与民营控股股东不同，作为国有企业的最终股东，政府不仅可以获得与股权投资相关的收益，而且可以获得独占性的税收，独占性的税收收入越高，政府控股的私有收益越大。因此，国有企业在投资决策时不仅考虑税后现金流量，而且会关注相关的预期税负，这提高了国有企业的投资？预期税负敏感性；政府对税收的需求越大，国有企业的投资？预期税负敏感性越高。实证结果表明：（1）与民营控股上市公司相比，国有控股上市公司的投资与预期税负之间的负相关关系更弱；（2）随着注册地基础设施投资回报率的增加，国有控股上市公司的投资与预期税负之间的负相关性显著下降。因此，最大化税收收入也是国有企业投资决策的重要考虑因素。文章为我国股权结构在公司财务决策中的作用提供了新的研究视角。