僵尸企业的识别与预警—来自中国上市公司的证据

僵尸企业是影响经济可持续发展、破坏金融系统稳定性和阻碍我国经济转型升级的顽疾，但目前相关研究仍处于起步阶段。文章尝试从改进计算方法、加入政府补贴依赖程度指标等方面改进了已有模型，并利用我国2010？2016年上市公司数据进行了识别分析。研究发现，2011年和2012年我国僵尸企业比例约为3.3%，2013年后这一比例升至5%，2016年有所回落；2008年“4万亿”经济刺激计划造成固定资产投资过快增长，可能是2013年后僵尸企业比例上升的原因；我国东、中、西部地区的僵尸企业比例依次递增，黑色金属冶炼、造纸等传统产业的僵尸企业比例最高，国有企业僵尸比例是非国有企业的4倍；常青贷款是我国僵尸企业的最主要吸血方式，其次为利息补贴和政府补贴。文章利用面板logit模型构建了一个僵尸企业预警体系，样本内和样本外的预测准确率分别高达88.57%和96.58%。文章的研究对于僵尸企业的预判、识别和治理具有一定的现实意义。