风险承担与公司债券融资成本:基于信用评级的策略调整视角

公司的风险承担水平显著影响信用评级，进而影响公司债券的发行资格与融资成本，因此发债公司存在基于评级的风险承担策略调整动机。文章考察了发债公司获得首次评级前风险承担水平的变化情况，并检验了风险承担水平对首次信用评级的影响及其市场反应。研究发现：在获得首次信用评级前，公司的风险承担水平持续下降，而后缓慢回升，公司存在调整风险承担水平以迎合评级需求的行为；风险承担水平与主体信用评级显著负相关；基于信用评级的中介效应，风险承担水平与债券融资成本显著正相关。公司通过策略性地调整风险承担水平，可获得较为理想的主体信用评级，并实现融资成本的有效节约。