“营改增”对上市公司债务融资的效应分析

摘要 “营改增”通过税率变化及抵扣链条的打通，不仅在一定程度上降低了企业的流转税税负，而且由于销售收入价税分离、购进货物或固定资产进项抵扣、税种变化引起会计核算差异、附加税费计税基础变化等因素，也影响着企业所得税税负的变化。在“税盾效应”的作用下，“营改增”通过影响企业税负，进而会影响企业债务融资规模。本文以2011年第1季度—2016年第3季度沪深A股上市公司财务数据为样本，运用DID方法及固定效应模型，实证检验了“营改增”对交通运输业（含铁路运输业）、部分现代服务业、广播影视业、邮政业、电信业上市公司债务融资决策的影响。研究表明：上述行业税负与“营改增”政策存在反向关系，在“税盾效应”作用下，“营改增”显著降低了企业的债务融资水平。政府应运用相关政策措施,适当促进企业债务融资。