收购方管理层职位变迁：基于中国并购市场的证据

摘要 笔者利用2001—2009年中国上市公司并购数据，考察了企业并购行为与并购后高管任职去向的关系。研究结果显示，总体而言公司高管晋升与并购绩效呈显著负相关，且该负相关关系主要存在于国有企业中。这意味着毁损公司价值的并购行为反而为公司高管带来职位晋升，这似乎与有效的公司治理机制相违背。进一步研究发现，国企高管晋升与承担的政策性负担（冗员）显著正相关，且在控制政策性负担后，并购绩效对高管晋升的负向影响变得不显著。这表明，公司高管在并购中虽因容纳多余雇员而损害了股东利益，但只要完成政府赋予的政策性负担（解决就业）这一目标，仍能获得个人晋升。