我国影子银行风险助推了地方政府债务风险吗？——风险的传导机制及溢出效应

摘要 笔者基于防范系统性风险的宏观审慎监管原则，提出我国与地方政府债务关联的影子银行业务应归纳为受“三会”、受各部委和地方政府监管以及受到交叉监管的业务。笔者分析了这些影子银行业务的风险特征,研究了影子银行风险向地方政府债务风险传导的载体和路径，同时利用GARCHCoVaR模型实证分析风险溢出效应。研究发现，我国影子银行业务以信托产品、融资租赁业务、银行理财产品和城投债为载体向地方政府债务传导风险，影子银行对地方政府债务有正的风险溢出效应。其中，证券公司和信托公司产品对地方政府债务风险溢出效应最大，综合类金融业务对地方政府债务风险影响居中，地方政府债务受到融资租赁行业的风险溢出影响较大，受民间资本风险影响开始显现。城投债由于有地方政府信用背书，对地方政府债务风险溢出程度较低。构建统一监管模式、防控影子银行风险传导和限制地方政府影子银行融资有助于阻止影子银行风险向地方政府债务风险的传导和溢出。