信任行为、市场效率与金融监管：有限理性视角下的信任研究前沿

摘要 与传统经济管理学研究将信任建立在“理性经济人”假设上不同，近来的金融学研究突显出信任是一种启发式认知偏差，依赖信任做决策的投资者并不是完全按照“理性预期”行动，因此，用标准金融学理论去解释这类投资者的行为及其影响可能是不合适的，这使得行为金融学成为理解信任的一个合理途径。基于投资者“有限理性”假设，笔者对近年来金融学中的信任研究进行系统梳理，揭示信任作为一种认知偏差对投资者行为、市场效率和金融监管产生的影响。首先，笔者剖析信任对投资者决策的操纵；其次，揭示投资者的信任行为对资产价格和市场稳定的影响；再次，阐述投资者的信任行为给公司政策制定以及监管制度造成的变化；最后，讨论信任在金融学中的未来研究。当今中国社会正面临严重的信任缺失，正确认识信任这一认知偏差对投资者、公司管理者以及监管者具有重要意义。