投资者情绪变化、货币政策调整对股市涨跌周期的影响——基于异质性预期的股市DSGE模型

摘要 通过在动态随机一般均衡模型中加入股票投资者的异质性预期，笔者首先研究了投资者的情绪变化在股市涨跌周期中的作用。加入投资者的有限理性后，重现了股市大涨大跌的内生周期，并发现投资者的情绪变化在此过程中扮演着至关重要的角色。其次，讨论了货币政策冲击如何影响投资者的情绪变化，进而影响股价波动。结果表明，较大的或者持续的政策改变能显著改变投资者情绪，进而影响股价变动。此外，脉冲分析的结果显示，货币政策冲击对股市的影响存在不确定性，各类投资者的比例影响了货币政策的效果。因此，货币政策实施的时机至关重要。最后，还讨论了货币政策是否应当对股价变动做出反应。福利分析的结果表明，考虑了股价波动的货币政策能够抑制股价大涨大跌的周期变化，进而稳定宏观经济。因此，在货币政策的制定中应适度地考虑股价的波动。