怎样的公司市值管理动机更强？——来自2015 年中国股灾停复牌数据的证据

摘要 2015年股灾中出现了罕见的“千股停牌”现象，本文以此次股灾中上市公司的停复牌行为作为切入点并分析其市值管理行为的决定因素。我们发现上市公司的停复牌行为与其和市值管理动机相关的公司特征显著相关。非国有控股、更高的股权质押比例、更强的机构关注度、较小的公司规模、较低的大股东持股、较小的前期跌幅和较低的ROE都会导致股灾中上市公司停牌的避免股价进一步下跌。 而且，具备这些特征的停牌公司往往也停牌避险时间更长。而与我们的预期不一致的是，公众的关注度与股灾中停牌的概率及停牌的时间长度呈现负向关系。本研究有利于理解上市公司市值管理行为的决定因素。