股利税改革、财务杠杆与股权资本成本

摘要 基于我国股利税减税和股利税差异化改革，本文利用沪深A股上市公司数据，通过构建有调节的中介效应模型，研究了股利税改革、财务杠杆与股权资本成本的关系。实证结果表明，股利税减税改革促使公司股权资本成本显著提高，股利税差异化改革促使公司股权资本成本显著降低；股利税改革促使公司财务杠杆显著降低；在股利税改革影响股权资本成本过程中，财务杠杆发挥了部分中介作用，而融资约束发挥了负向调节作用。本文结论验证了我国股利税改革的有效性，提供了Miller均衡理论在中国适用的证据，也为公司控制资本成本、政府优化股利税制提供了经验数据支持。