熔断机制存在磁吸效应吗？——来自中国股票市场的经验证据

摘要 熔断机制设计的目的是抑制股票交易过程中价格的剧烈波动，然而其在中国股票市场的实践却与制度安排的初衷背道而驰。笔者从股票价格的波动性和股价与交易量的变化速度两个维度，基于沪深A股市场的日频数据和日内高频数据，采用事件研究和计量检验相结合的方法，研究中国股票交易市场中熔断机制的磁吸效应。结果发现，在熔断机制即将实施时，股票交易价格即呈现出下行的异常波动，且在熔断机制实施期间波动加剧；不同规模、不同行业上市公司的股票价格对熔断机制实施的反应并无明显差异；熔断机制实施期间股价和交易量在熔断设定价格附近以正的加速度向熔断触发点逼近。为此，笔者从培育成熟的投资者、加强机构投资者稳定市场的能力、审慎进行制度安排等方面，提出促进中国股票市场健康发展的对策与建议。