家族参与管理、家族控制与现金持有水平

摘要 本文从两类代理问题的视角出发，以中国上市家族企业为研究样本，实证分析了家族参与企业管理和家族控制权对家族企业现金持有水平的影响。实证结果发现，家族成员参与企业管理可以有效地降低经理人与股东之间的代理问题，从而降低企业现金持有水平。家族控制权在现金持有决策中体现了家族控股股东与中小股东的“联盟效应”，家族控制权越强企业现金持有水平越低。进一步的研究发现，在影响我国家族企业现金持有决策的过程中，家族控制权的效应要强于家族参与管理的效应，家族第二代成员参与企业也会对现金持有产生影响。