？管理层持股、产品市场竞争与企业价值――基于中国a股上市企业面板数据的实证分析

？为检验管理层持股与产品市场竞争之间的交互关系及其对企业价值的影响，以我国a股上市企业2002―2010年面板数据为基础进行了实证分析。实证结果表明，产品市场竞争会影响tobin’sq与管理层持股之间关系的敏感性，在考虑产品市场竞争的影响时，管理层持股对tobin’sq的影响呈现显著的倒u形关系，转折点的管理层持股比重约为6.7%。产品市场竞争对tobin’sq具有显著负向影响，即产品市场竞争程度加剧会破坏企业价值。此外，产品市场竞争与管理层持股对tobin’sq的影响存在显著替代关系。