金融风险管理中es度量的非参数方法的比较及其应用

？预期不足(es)是近几年发展起来的用于测量和控制金融风险的量化工具.在金融时间序列中,将两步核估计应用于两步es非参数估计之中,得到了es模型的两步核光滑估计.通过计算其期望和方差,比较了两步核光滑es估计与es完全经验估计及一步核光滑估计的优劣,得到了有趣的结论:与var模型不同,两步光滑化并不能减小es估计的方差,反而会增大其方差,并通过计算机模拟证实了理论获得的结论.对国内沪深两市中的封闭式基金进行了实证分析,计算了样本基金的es完全经验估计、一步核光滑估计和两步核光滑估计,并计算了样本基金基于周收益率和es的两步核光滑估计的风险调整收益(raroc),以此对样本基金的业绩做出了评价.实证分析表明:在不同的置信水平下,基于周收益率和es计算的风险调整收益排名比基于周收益率和var计算的风险调整收益排名要更加稳定.