企业R&D两阶段融资约束差异及R&D资金分阶段配置研究

在总结、借鉴他人研究成果的基础上，推导出融资约束―R&D两阶段资金配置曲线，以我国2007-2012年上市公司R&D数据为研究样本，对企业内部现金流与R&D研究阶段、开发阶段及两阶段的资金配置结构关系进行了实证检验和分析，并得出如下结论：R&D研究阶段投入与开发阶段投入互为正相关关系，二者相互促进；R&D研究阶段和开发阶段风险、所处阶段等情况的不同使得它们面临的现金流融资约束存在较大差异，企业现金流与研究阶段投入正相关，与开发阶段投入呈反“S”型的正向3次方关系；企业现金流与R&D研究阶段占比呈倒“U”型关系。最后，根据问题提出相关政策建议。R&D两阶段融资约束现金流研究阶段开发阶段