基于国家风险的我国企业跨国并购交易财务政策选择研究

？跨国并购是我国企业提高国际竞争力，进行海外扩张的重要方式。其中，支付方式、融资方式以及溢价率高低等的政策选择对跨国并购交易成败起关键作用。本文以2005-2012年217起跨国并购案例为研究样本，基于是否存在国家风险假定，检验了融资方式、溢价率等财务政策选择对并购成功的影响。实证检验结果表明，国家风险降低了跨国并购成功的可能性；内源融资方式使并购交易成功的可能性增加，但在高国家风险水平下，选择内源融资政策对交易成功的正向影响作用变小；溢价率对并购交易成败具有至关重要的影响作用，溢价率越高，并购交易成功的可能性显著减小；在国家风险水平较高时，选用内源融资方式及较低的溢价率财务政策，可有效提高跨国并购交易成功的可能性。