营运资本能够平滑公司资本性投资吗？——基于产权性质和金融发展的经验证据

摘要 在我国依靠投资推动经济增长的发展模式中，为了防止经济大起大落需要保持投资的稳定，笔者结合公司产权性质和金融发展考察了营运资本管理在保持公司资本性投资稳定中的作用。研究结果表明，营运资本能够平滑公司资本性投资，在融资约束更为严重的民营企业这种平滑效果更为显著；金融发展弱化了营运资本平滑公司资本性投资的效果，这种弱化作用在民营企业中更为显著。笔者的研究证实企业营运资本管理的必要性，为解开民营企业在融资难的现实中依然保持不断发展的困惑提供新的研究思路，为金融发展如何缓解企业融资约束问题提供微观层面的经验证据。