成长机会、多元化与企业价值相关关系研究

国外研究表明，多元化会引起企业价值的减少，而国内研究却得出了不同的结论。本文建立了我国上市公司多元化数据库，并通过控制成长机会变量来研究多元化与企业价值的关系。研究结果表明：我国上市公司存在显著多元化溢价现象。【关键词】成长机会多元化企业价值多元化能否增加企业价值，一直是学术界争论的话题。近年来学者们通过对新兴市场展开研究，认为多元化能增加企业价值。国内学者多侧重于研究多元化程度对企业价值的影响，而较少考虑影响企业价值的内生因素，具有一定局限性。鉴于此，笔者在以下几个方面进行了创新：①运用Maksinovic和Philips（2008）的划分方法，根据《上市公司行业分类指引》对我国上市公司进行分类，把行业生命周期作为衡量企业成长机会的一个因素；②由于没有一个能全面衡量成长机会的指标，借鉴国外的研究方法，本文引入了三个层面的指标以控制成长机会对企业价值的影响，进而讨论多元化与企业价值的关系。