基于博弈论视角评析戈登的《ＭＭ定理下的企业理财》

　　本文对戈登的《ＭＭ定理下的企业理财》一文进行了述评，并从博弈论的角度重新审视了MM定理，对MM定理提出了新的看法。　　【关键词】MM定理博弈论资本结构　　我们现在所称的“MM定理”除三个著名定理之外，还应该包括莫迪格利安尼和米勒（简称“MM”）于1961年10月在《商业学刊》第34卷发表的《股利政策、增长和股票估价》一文中的一项推论和1963年6月在《美国经济评论》第53卷发表的《企业所得税和资本成本：一项修正》一文中的修正结论，以及1966年6月在《美国经济评论》第53卷发表的《电力公用事业行业资本成本的某些估计》一文中的实证结果。　　本文所要评述的《ＭＭ定理下的企业理财》，是戈登发表在《财务管理》杂志１９８９年夏季号上的一篇具有代表性的文章。这篇文章写在ＭＭ定理问世30年之后，更准确地说，是针对莫迪格利安尼（1988）的《MM——过去、现在、将来》以及米勒（1988）的《MM定理三十年》所写。这篇文章集结了30年来批判MM定理的许多有代表性的文章（当然也包括戈登本人的文章在内）。用戈登自己的话讲：“从我的角度对公司理财中的MM定理进行回顾，也许将有助于解决一些难题，这些难题一直困扰着以MM定理为基础的研究。”