对息前税后营业利润计算的思考

对息前税后营业利润（NOPAT）的计算，我国与国外的做法是一致的，即：　　NOPAT=EBIT×（1-t）　　这一计算方法值得商榷。从公式来看，NOPAT与EBIT之差是所得税，而企业实际负担的所得税并不是EBIT×t，而是（EBIT－I）×t，因此还要考虑利息的抵税效应I×t。（一）　　NOPAT、EBIT等指标主要应用于企业价值评估。在企业价值评估中使用最为广泛的模型就是现金流量模型。根据现金流量的不同种类，企业估价模型可分为股利现金流量模型、股权现金流量模型和实体现金流量模型。其中，前两种模型用于估计股权价值，而后一种模型用于估计实体价值。后一种模型是本文所要讨论的，其可以用以下公式表示：