我国开放式基金风险调整绩效评估研究

一、研究背景　　在以Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ（１９５２）的“均值—方差”资产组合理论为标志的现代投资理论的推动下，证券投资基金评价理论取得了长足的发展，其主要研究成果集中在风险调整收益的计量、基金业绩来源分析和基金业绩持续性评价三个方面。基于本文研究的需要，下面只对风险调整绩效评估的有关理论进行简单介绍。　　风险调整收益的计量包括三个传统的单一参数度量模型：夏普比率、特雷纳比率和詹森指数。夏普比率（ＳＲ）是用资产组合的长期平均超额收益（Ｒｐ－Ｒｆ）除以这个时期资产组合的总风险即收益的标准差δｐ，其数学表达式为：ＳＲ＝（Ｒｐ－Ｒｆ）／δｐ。特雷纳比率（ＴＲ）是度量资产组合的单位系统风险βｐ所带来的超额收益，其数学表达式为：ＴＲ＝（Ｒｐ－Ｒｆ）／βｐ。詹森指数（αｐ）则衡量了资产组合获取高于经系统风险调整后的收益的能力，其数学表达式为：αｐ＝Ｒｐ－Ｒｆ－βｐ（Ｒｍ－Ｒｆ）。其中：Ｒｍ为市场基准组合的平均收益；Ｒｆ为无风险资产收益率；Ｒｐ为资产组合的平均收益。