基于增发新股交易操纵的国内承销商声誉模型

？市场制度是国内承销商声誉认证失效的直观原因，也是国内承销商交易操纵的重要因素。为分析制度因素和交易操纵对国内承销商声誉形成的影响，本文建立了增发新股中的国内承销商声誉模型，以考察承销商声誉形成过程。结果表明，增发新股中交易操纵使得国内承销商声誉认证失效，一种是一致失职的恶性状态，另一种是类似蛛网理论的恶性循环，高声誉承销商不重视声誉而失职、低声誉注重声誉反而尽职，这与美国声誉认证效应完全相反。模型结果为国内承销商声誉认证失效提供新的模型解释，也为监管层提供建立国内承销商声誉机制的途径。