城市文明、交易成本与企业“第四利润源”——基于全国文明城市与民营上市公司核匹配倍差法的证据

针对降低交易成本能否营造“第四利润源”的命题，本文将文明程度的提高视为交易成本下降的一个改善机制，利用中央文明委开展“创建全国文明城市评选表彰活动”的准自然实验，使用核匹配倍差法克服样本选择偏差与内生性问题，对包含文明城市在内的全国189个城市与518家民营上市公司的面板数据进行了实证检验。结果发现，城市文明程度的提高显著提升了所在地民营上市公司的利润率与净利润率水平，在剔除三大传统利润源所影响的“时间效应”后，“创文”行动产生的“净处理效应”分别达到了6.4493和5.5046个百分点。“创文”后民营上市公司的管理费用占比平均下降了0.2647个百分点，销售费用占比平均下降了0.6285个百分点，财务费用占比平均下降了0.0259个百分点。该研究结果证实了本文的理论推断——城市文明的进步降低了市场交易成本，进而提升了所在地民营上市公司的利润水平，从而为解答有关“第四利润源”的成立性命题提供了直接证据。