TRANSMISIóN DE TASAS DE INTERéS BAJO EL ESQUEMA DE METAS DE INFLACIóN: EVIDENCIA PARA COLOMBIA

Este documento estudia la dinámica de la transmisión de las medidas de política monetaria implementadas por el Banco Central (Banco de la República) hacia las demás tasas de interés, con el fin de identificar la efectividad y el rezago que tienen las medidas de política monetaria. A partir de un modelo teórico se plantea un modelo VECX-MGARCH, para analizar las interacciones entre los niveles de las tasas de interés y modelar las relaciones entre las volatilidades de las variables endógenas del modelo. Los resultados sugieren que el esquema de transmisión de política monetaria vía tasas de interés opera de acuerdo a lo esperado. El análisis derivado de las funciones de impulso-respuesta sugiere que el efecto de un shock monetario sobre las tasas de interés sigue de cerca los objetivos planteados por el Banco Central, tanto en signo como en magnitud. This paper describes the dynamics of the monetary policy decisions enacted by the Central Bank of Colombia and the transmission to other interest rates, in order to identify the effectiveness and backwardness of such monetary policy measures. Based on a theoretical model, a VECX-MGARCH model is used to analyze the interactions among different interest rates and model the relationship between the volatilities of the endogenous variables of the model. Impulse-response functions suggest that the effect of a monetary shock on interest rates closely follow the objectives set by the Central Bank, both in sign and magnitude.