El Impacto de la Relación Negativa entre Rentabilidad y Riesgo Medidos Contablemente en la Rentabilidad de Mercado

En los últimos a os ha cobrado importancia el estudio de la "Paradoja de Bowman", es decir, la correlación negativa existente entre las medidas de rentabilidad y riesgo obtenidas a partir de las cifras contables. No obstante, la investigación se ha centrado más en analizar las causas de esta relación que en explicar cómo pueden coexistir dos tipos distintos de relación rentabilidad-riesgo: negativa para los indicadores contables y positiva para los indicadores de mercado. En este trabajo desarrollamos un modelo matemático que compatibiliza ambas relaciones. Las conclusiones obtenidas en el modelo se alan hacia una relación positiva entre las medidas obtenidas en el mercado de capitales y el riesgo medido con cifras contables, así como una relación negativa entre las primeras y la rentabilidad calculada contablemente.During the last few years, the importance of the research on Bowman's Paradox -the negative relationship between accounting measures of risk and return- has grown. Nevertheless, research has mostly been focused on studying the causes of the negative accounting relation, instead of explaining how, two different types of risk-return relationship can coexist: negative for the accounting indicators and positive for the market indicators. In this study, we develop a mathematical model, based on the Residual income Valuation Model for making both kinds of relations compatible. Our results show that there exists a positive relationship between the accounting measures of risk and the market measures of risk and return, but a negative influence of the accounting profitability on both market variables.