Swap, futuro e op es: impacto do uso de instrumentos derivativos sobre o valor das firmas brasileiras.

O trabalho analisa o impacto do uso de derivativos e a dire o e magnitude do prêmio de cobertura relacionado a cada tipo de instrumento derivativo no valor da firma para uma amostra de empresas brasileiras n o financeiras de capital aberto no período de 2004 a 2007. Os resultados indicam que a utiliza o de derivativos está relacionada a um impacto positivo e significativo sobre o valor de mercado das empresas. As evidências mostram que o uso de derivativos está associado a um “prêmio de cobertura” (hedging premium). Dessa maneira, é possível afirmar que as firmas que fazem uso da gest o de risco com derivativos têm um valor de mercado superior, no mercado brasileiro, quando comparadas a firmas que n o utilizam esses instrumentos financeiros (hedging premium). Os resultados também indicam que, quando a análise se concentra no tipo de instrumento utilizado, a gest o de risco com tipos distintos de derivativos gera impacto de magnitude heterogênea no valor da firma. Contratos de swap e futuro/termo apresentam um impacto positivo e estatisticamente significante. Já para as op es, o impacto, embora positivo, n o é estatisticamente significativo. Portanto, os resultados obtidos n o só confirmam as expectativas de que a utiliza o de instrumentos derivativos exerce um impacto positivo e estatisticamente significativo sobre o valor da firma, mas também mostram que existe uma diferen a relevante no efeito associado a derivativos distintos. Em conjunto, os resultados corroboram o fato de que investidores est o dispostos a pagar um maior valor por firmas que fazem gest o ativa de risco financeiro em ambientes mais voláteis como o Brasil, e essa disposi o varia de acordo com o instrumento utilizado e com a eventual combina o de derivativos financeiros. Em pesquisa futura, uma análise das causas do impacto heterogêneo dos distintos instrumentos derivativos deve ser realizada para um melhor entendimento dos mecanismos pelo qual a política de gerenciamento de risco gera valor às firmas.