CAPM condicional com aprendizagem aplicado ao mercado brasileiro de a es.

Modelos de precifica o de ativos representam uma das áreas mais discutidas e pesquisadas em finan as. S o amplamente utilizados de forma teórica e prática na área de investimentos para modelar e prever o risco e o retorno de títulos e de carteiras, bem como em finan as corporativas para estimar o custo de capital e ranquear projetos de investimento. Eles fornecem uma medida útil de risco que ajuda gerentes e investidores a determinar o retorno requerido ao colocarem seu dinheiro em risco. O objetivo deste trabalho é analisar o desempenho do modelo CAPM condicional com aprendizagem proposto por Adrian e Franzoni (2009) quando aplicado às séries de retornos das a es mais líquidas do mercado brasileiro no período de 1987 a 2010. Adrian e Franzoni (2009), em seu artigo, complementaram a literatura do CAPM condicional ao modelarem um novo tipo de varia o temporal nos betas condicionais. Nesse ambiente, os investidores formam expectativas sobre o nível de longo prazo dos fatores de risco com base nos retornos realizados de variáveis exógenas. Como consequência direta dessa hipótese, os betas condicionais s o modelados por meio do filtro de Kalman. Utilizando dados de 25 carteiras classificadas por tamanho e pelo índice valor contábil-valor de mercado, os autores concluíram que o CAPM condicional com aprendizagem é capaz de reduzir substancialmente os erros de apre amento quando comparado ao CAPM em sua vers o original. Dessa forma, contribuímos para a literatura de precifica o de ativos, na medida em que avaliamos se esse modelo é capaz de reduzir os erros de apre amento em rela o à vers o original do modelo CAPM, quando aplicado a dados de ativos individuais brasileiros. Os resultados deste artigo evidenciam uma redu o nos erros de precifica o do CAPM condicional com aprendizagem em rela o ao CAPM em sua vers o original. Dessa forma, tais resultados empíricos sugerem que a aprendizagem sobre os betas deve ser levada em considera o na estima o do CAPM incondicional e condicional.