Determinantes de la Competitividad de las Exportaciones de Vino Chileno

En este artículo se muestra que el riesgo sistemático de un activo depende de dos factores: es proporcional a la desviación estándar de su tasa de retorno y a su correlación con el portafolio óptimo dentro del cual está inserto. La teoría se plantea como una relación entre media y desviación estándar, no como media - varianza. Se explica el factor Beta como una medida de riesgo sistemático, perteneciente a la teoría básica de portafolios, e independiente de cualquier modelo de valoración de activos. El riesgo, medido por Beta, es la contribución del activo al riesgo del portafolio eficiente dentro del cual está inserto. Esto se verifica al demostrar que la desviación estándar del portafolio, que es su riesgo, es igual a la suma ponderada de los riesgos individuales o marginales de los activos, por coincidencia con las condiciones del teorema de Euler. Se explica y critica la propuesta del CAPM y en particular el supuesto de un portafolio único de marcado, analizando el concepto alternativo de frontera rectilínea con muchos portafolios óptimos planteado por Sharpe en su artículo seminal. Los conceptos planteados deben ser útiles para futuros estudios del riesgo y su efecto sobre la valoración de activos financieros, dada la falta de respaldo empírico para el modelo CAPM después de más de 40 a os de investigaciones.