货币政策发挥调控作用的约束条件
A Tentative Discussion of Constraint Conditions of Monetary Policy

货币政策发挥调控作用的约束条件包括3个方面：未实际使用的经济资源、国民经济的信用化程度、供给曲线的斜率。当供给曲线的斜率K1=0时，货币政策的调控作用最大；当供给曲线的斜率K2=（y2-y1）/（x2-x1）＞0时，货币政策能够有效发挥调控作用，其调控效率的大小取决于产出水平与物价水平之间的对比状况；当供给曲线的斜率K3=（y3-y3）/（x3-x3）＜0时，供给曲线与货币政策所推动的需求曲线具有相似的走势，扩张性货币政策在压制物价下降的同时也抑制了经济的增长，紧缩性货币政策反倒能够推动经济增长，同时伴有物价水平的上升。这是一种比较难以理解的极端现象；当供给曲线的斜率K4=∞时，货币政策陷入“流动性陷阱”，完全无法有效推动经济增长。当前，全球货币政策已经走向分化，国际金融市场动荡不安、危机四伏，中国经济增长面临下行压力，同时又存在潜在的系统性金融风险。未来货币政策需要财政政策的配合，可行的选择可能在于实施积极的财政政策以稳定经济增长，实施紧缩性货币政策以防范系统性金融风险