管理者反收购策略研究评述和展望

随着资本市场收购热潮的兴起，我国敌意收购事件越来越多。作为控制权市场的监督机制，敌意收购能够有效监督管理者的行为，然而管理者基于管理“壕沟效应”，倾向于使用不同的反收购策略以保障其职位的稳定性。本文全面回顾了国内外有关反收购策略的研究进展，首先，从委托代理理论、管家理论以及基于资产专用性理论的控制权分配机制分别解释管理者采用反收购策略的动因；其次，从管理者相对权力和制度环境的视角分析了影响管理者采用反收购策略的情境因素；最后，综述了主要反收购策略以及不同反收购策略的经济后果，包括对市场反应、收购结果、管理者行为以及目标公司财务绩效的影响，发现相关研究结论是不一致的。本文认为，未来需要对反收购策略使用的动机、情境条件和经济后果做进一步研究。