异质性媒体与资本市场信息效率

新闻传媒通过其信息处理和传播功能,对资本市场的信息整合产生了重要影响。不同于以往的研究,文章深入新闻传媒行业内部,探讨了不同类别的媒体(中央媒体与各地方媒体)对中国资本市场信息效率的差异化影响。研究发现:中央媒体既可以直接提升资本市场信息效率,又可以通过削弱政治关联对资本市场信息整合的不利影响,间接改善资本市场信息效率;地方媒体虽然能够直接提升资本市场信息效率,但是无力削弱政治关联对资本市场信息整合的不利影响,其间接渠道并不起作用。这一结果考虑了媒体跟踪上市公司时可能产生的内生性问题,在一系列稳健性测试中始终存在。文章认为,相对于地方媒体,中央媒体在信息透明度较低情况下的信息获取和处理的能力优势,以及面对政治关联时保持客观报道的独立性优势,可以解释这一发现。