契约不完备性、人力资本与公司理财目标

在企业由“资本雇佣劳动”发展到“劳动雇佣资本”后，由于人力资本与财务资本同等重要，因此公司理财目标很难用传统的企业价值最大化来概括。本文将公司理财目标重新定位为所有者和经营者整体利益最大化，并进一步考察这一新目标对公司理财所带来的影响。　　【关键词】企业价值最大化契约人力资本所有者和经营者整体利益最大化按照主流观点，企业价值最大化是公司理财目标的必然选择。其实，这只是一种理论上的逻辑推导，并不具有广泛意义。在公司制企业出现之前，由于所有者自己经营企业，这一公司理财目标存在着合理性。而当公司制企业出现后，经营权从所有权中分离出来，情况就发生了很大的变化，因为在所有者与经营者的委托代理契约中，不能设计出一个使经营者完全按照所有者的意图进行活动的契约。经营者不可能实现所有者所希望的企业价值最大化目标。随着企业模式的不断演变，企业中技术含量、管理水平越来越受到重视。舒尔茨和贝克尔在20世纪60年代提出人力资本概念后，人们发现此时的企业不再是“资本雇佣劳动”，而是“劳动雇佣资本”，公司理财目标需要重新定位。