现金持有量对上市公司价值影响的实证分析

　　本文以2003~2006年我国上市公司为样本研究了现金持有量对公司价值的影响。研究结果表明，现金持有量与公司价值之间呈倒U型关系。当现金持有量处于较低水平时，增加现金持有量有助于提升公司价值；当现金持有量达到一定水平后，代理问题出现，导致公司价值下降。　　【关键词】上市公司现金持有量公司价值　　一、引言　　现代资本市场的迅速发展，使得企业财务管理的目标由追求利润最大化、所有者财富最大化转变为追求企业价值最大化。有关企业价值的影响因素也日渐成为国内外学者研究的重点。　　近年来，国外一些学者对现金持有量与企业价值的关系进行了研究。Mikelson和Partch（1999）以1986~1991年现金持有比率为25％的89家上市公司为样本，以其1992~1996年的经营业绩为研究对象。研究发现，现金持有量高的公司的经营业绩大大好于对照组公司的经营业绩。