%0 Journal Article
%T R¨¦vision ¨¤ la baisse de la prime sur les actions au Canada
%A Desrosiers
%A St¨¦phanie
%A L¡¯Her
%A Jean-Fran£¿ois
%A Rochon
%A Mathieu
%J -
%D 2004
%R https://doi.org/10.7202/010757ar
%X Le rendement historique exc¨¦dentaire moyen des march¨¦s boursiers par rapport aux obligations gouvernementales a ¨¦t¨¦ de 4,5 % au Canada durant le xxe si¨¨cle. Contrairement ¨¤ la plupart des march¨¦s d¨¦velopp¨¦s, il est rest¨¦ sensiblement le m¨ºme durant les deux moiti¨¦s du si¨¨cle. Toutefois, la prise en compte des ann¨¦es 2001 et 2002 conduit ¨¤ un rendement exc¨¦dentaire moyen beaucoup plus faible et davantage en ligne avec les primes de risque estim¨¦es via des approches prospectives. La premi¨¨re approche prospective, la plus utilis¨¦e dans la litt¨¦rature financi¨¨re, s¡¯appuie sur la d¨¦composition des rendements. La prime de risque est alors ¨¦gale ¨¤ la diff¨¦rence entre la somme des rendements attendus sur les indices boursiers sous forme de dividendes et de gain en capital, et le rendement anticip¨¦ sur les obligations. ¨¦tant donn¨¦ que le rendement en dividende est ¨¤ un niveau tr¨¨s bas aujourd¡¯hui, la prime de risque anticip¨¦e est faible, de l¡¯ordre de 1,5 %. Toutefois, elle doit vraisemblablement ¨ºtre major¨¦e de 0,5 % du fait de l¡¯importance des rachats d¡¯actions. La seconde approche prospective, moins utilis¨¦e, se base sur la prime de risque implicite inf¨¦r¨¦e de l¡¯¨¦galit¨¦ entre la valeur de l¡¯indice boursier et la valeur intrins¨¨que du m¨ºme indice estim¨¦e ¨¤ partir du mod¨¨le d¡¯actualisation des b¨¦n¨¦fices anormaux (Edwards, Bell et Ohlson). Elle conduit ¨¤ une prime de risque de 3,5 %, soit sans doute une borne sup¨¦rieure ¨¦tant donn¨¦ le biais positif des pr¨¦visions d¡¯analystes financiers document¨¦ dans la litt¨¦rature. Apr¨¨s ajustement pour ce biais, la prime de risque implicite doit ¨ºtre minor¨¦e de 1 %. La prime de risque prospective au Canada est donc actuellement de l¡¯ordre de 2 % ¨¤ 2,5 % selon les approches retenues
%U https://www.erudit.org/en/journals/ae/2004-v80-n1-ae877/010757ar/