%0 Journal Article %T Izazovi u procjeni integrirane varijance dioni£¿kih tr£¿i£¿ta u nastajanju %A Arneri£¿ %A Josip %A Matkovi£¿ %A Mario %J - %D 2019 %R 10.18045/zbefri.2019.2.713 %X Sa£¿etak Procjena integrirane varijance pomo£¿u visoko frekventnih podataka zahtijeva iskustvo modeliranja i vje£¿tine sa£¿imanja podataka. Iako su intra-dnevni prinosi posljednjih godina privukli veliku pozornost, upravljanje tim podacima izazovno je zbog svojih jedinstvenih karakteristika. Kada se radi o ultra visoko frekventnim opa£¿anjima, tj. tick-by-tick podacima, potrebno ih je prije same procjene obraditi iz dva razloga: uklanjanje mikrostrukturnog £¿uma i pronala£¿enje odgovaraju£¿eg nepristranog procjenitelja integrirane varijance. Zbog ne £¿estog trgovanja i smanjene likvidnosti tr£¿i£¿ta u nastajanju, u ovom se radu razmatraju problemi vezani uz kvalitetu visoko frekventnih podataka. Dva su doprinosa postoje£¿oj literaturi. Prvo, detaljno se raspravlja o problemima s transakcijskim podacima te se predla£¿e kako postupati s tim podacima. Drugo, pronalazi se optimalna frekvencija uzorkovanja na sporoj vremenskoj skali, koja se treba koristiti za dobivanje dvostruko vremenski skalirane procjene integrirane varijance svakog od tr£¿i£¿ta u nastajanju koje se razmatra: Rumunjska, Ma£¿arska, Bugarska i Hrvatska. Empirijski rezultati pokazuju da se intra-dnevni podaci trebaju uzorkovati svakih 7 do 10 minuta na sporoj vremenskoj skali, dok je brza vremenska skala fiksirana na najvi£¿u mogu£¿u i prikladnu frekvenciju. Realizirana volatilnost na brzoj vremenskoj skali obi£¿no precjenjuje integriranu varijancu na svim dioni£¿kim tr£¿i£¿tima osim Bugarske; u prosjeku izme£¿u 70% i 90% vremena. £¿tovi£¿e, robusnost rezultata s obzirom na prisutnost cjenovnih skokova, potvr£¿ena je za Rumunjsku i Ma£¿arsku, dok se za Hrvatsku i Bugarsku preporu£¿a koristiti robusnu verziju dvostruko vremenski skalirane procjene integrirane varijance, pomo£¿u tehnike £¿saka£¿enja¡±. Dodatno je utvr£¿eno da se intra-dnevni prinosi trebaju £¿e£¿£¿e uzorkovati u vrlo volatilnim periodima. Ovi nalazi nude vrijedne informacije sudionicima na tr£¿i£¿tu, jer mogu primijeniti najto£¿nije procjene ex-post mjere volatilnosti kao nepristrane i konzistentne procjene integrirane varijance %K integrirana varijanca %K optimalna frekvencija uzorkovanja %K mikrostrukturni £¿um %K skokovi %K procjenitelj dvostruke vremenske skale %K dioni£¿ko tr£¿i£¿te u nastajanju %U https://hrcak.srce.hr/index.php?show=clanak&id_clanak_jezik=336221